光大期货：11月15日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜先抑后扬，上涨0.18%至9024美元/吨；SHFE铜主力震荡偏强，收至73610元/吨；国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国10月CPI同比上涨2.6%，与预期持平，但高于前值2.4%，核心CPI同比上涨3.3%，与市场预期持平，前值为3.3%。美联储主席鲍威尔发表讲话称，近期美国经济表现强劲，美联储无需急于降息。当前市场上调了美联储12月降息概率，但对明年降息节奏变得更加模糊。国内方面，国内化债信心较为坚决，或继续提振市场情绪。基本面方面，LME铜库存下降900吨至272200吨；SMM周四统计全国主流地区铜库存较周一下降1.35万吨至16.43万吨，且较上周四下降2.82万吨，去库速度加快；SHFE铜仓单下降1150吨至38210吨；铜价出现快速回落，下游存在顺势补库的动作。从昨晚海外金融市场表现来看，特朗普交易有所退潮，铜下跌压力减轻，关注后期市场关注点是否放在国内稳增长以及抢出口方向上，维系铜价先抑后扬的判断。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨跌0%报15735美元/吨，沪镍跌1.25%报123420元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加3132吨至154452吨，昨日国内 SHFE 仓单增加755吨至28635吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨75元/吨至-175元/吨。不锈钢产业链来看，镍铁价格小幅下跌，终端需求亦有拖累；库存端，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存97.25万吨，周环比下降0.97%。新能源产业链来看，11月锂电产业链仍为旺季，但三元环比或呈现负增长，硫酸镍需求转弱。资源端趋松，镍铁成交价格重心下移，一级镍持续放量，库存延续累库，基本面表现偏空，但短期仍需关注宏观情绪变化，且需紧密关注印尼新政。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2501收于5188元/吨，涨幅0.02%，持仓减仓6626手至25.7万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2412收于20770元/吨，涨幅0.48%。持仓减仓3957手至14.3万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至5567元/吨。铝锭现货升水收至30元/吨，佛山A00报价跌至20560元/吨，对无锡A00贴水70元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌无锡广东上调20-100元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费持稳；低碳铝杆加工费下调164元/吨。有色协会发声鼓励氧化铝价格理性，防止资金恶意炒作，期盘开始回调。电解铝厂内氧化铝原料库存持续下滑，北方铝厂冬储需求较高，今年储备量不足情况下，冬储时间有望提前，现货延续上涨。华东主消费地铝锭去库节奏下滑，但到货偏少。随着新疆铁路站台陆续批车后，在途量出现增量，本月下旬有望集中到货，近期铝价追多风险加剧，仍需关注新疆运输最新动向。

　　锡：

　　沪锡主力跌1.11%，报241720元/吨，锡期货仓单8123吨，较前一日减少274吨。LME锡跌2.53%，报28925美元/吨，锡库存4385吨，减少5吨。现货市场，对2412云锡升水500-700元/吨，交割升水0-300元/吨，小牌贴水0-100元/吨，进口贴水800-1，000元/吨。价差方面，12-01价差-350元/吨，01-02价差-630元/吨，沪伦比8.36。周初上期所仓单大幅增加，加重市场对于后续去库不畅的担忧，而11月各大机构产量预期环比减量较小，同比维持高位，供应紧张逻辑传导至年底仍未兑现，吸引空头加仓，价格破支撑位较多。短期来看，若本周社库依旧继续累库，或将给价格带来较大压力。但矿紧现实也持续对生产形成影响，在未看到实际改善前，做空风险较大，价格维持震荡观点。

　　锌：

　　截至本周四（11月14日），SMM七地锌锭库存总量为12.74万吨，较11月7日增加0.74万吨，较11月11增加0.38万吨。沪锌主力跌0.26%，报24640元/吨，锌期货仓单50563吨，较前一日增加6973吨。LME锌跌1.26%，报2933.0美元/吨，锌库存242000吨，减少1225吨。现货市场，上海0#锌对2412合约升水380-390元/吨，对均价贴水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2412合约升水340-375元/吨，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对沪锌2412合约升水340-410元/吨，津市较沪市升水20元/吨。价差方面，12-01价差+340元/吨，01-02价差+215元/吨，沪伦比8.40。国内月差11-12月维持高位，已扩至现货有交仓利润，考虑高价下游拿货情绪不佳，预计本周交仓锌锭量较大。但考虑到国内供应仍短缺，即使上行缺乏动力但当前下游原料库存较低，若锌价大幅走低后或带动下游补库，锌在低库存情况下持续做空风险很大，价格维持震荡观点。

　　工业硅：

　　14日工业硅震荡偏弱，主力2501收于12400元/吨，日内跌幅0.84%，持仓减仓76手至16.2万手。现货止涨企稳，百川参考价12005元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至11300-12150元/吨，#421价格区间涨至12150-12850元/吨。最低交割品回归#553价格涨至11150元/吨，现货贴水收至1320元/吨。当前硅价下方有成本支撑，上方库存高压限制。在西南减产和贸易商持货基础上，短期延续窄幅修复。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2501合约跌3.91%至81000元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨750元/吨至78950元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨900元/吨至75250元/吨，电池级氢氧化锂上涨100元/吨至67195元/吨。仓单方面，昨日仓单减少30吨至50166吨。供应端国内生产+进口环比均有增加，周度产量环比小幅增加，11月产量预计环比增加，据智利海关数据显示，2024年10月智利碳酸锂出口至中国的碳酸锂约为1.7万吨，环比增加2.2%。需求端11月结构性旺季得以延续，磷酸铁锂预计产量环比增加，三元下降，终端储能和电车端的市场需求仍有期待；库存端，社会库存延续降库态势至11万吨左右。现货贸易端，此前部分下游通过接仓单实现部分补库，一定程度抑制了市场采购需求，同时，下游对于高价货接受程度有限，综合导致现货市场并没有随价格上涨而火热。市场基本面好转，但现货目前表现仍较为一般，短期价格或仍宽幅震荡运行，谨防资金扰动。