原木期货、期权合约及规则解读（四）便利产业参与 保障交割安全

专题：大商所原木期货和期权上市

　　在原木期货交割制度、交割方式以及交割区域和升贴水设计方面，大商所一方面充分借鉴了已上市期货品种经验，另一方面考虑了原木品种现货贸易习惯和特点，力求为产业客户参与提供便利，保障交割安全顺畅进行。

　　据了解，原木期货依然沿用实物交割方式，实行车板交割与仓单交割并行、每日选择交割和一次性交割相结合、配合期转现交割的制度。

　　从交割频次上看，原木期货采用每日选择交割和一次性交割相结合的方案。卖方可以从进入交割月至合约到期前倒数第5个交易日期间的每个交易日上午主动提出交割，在交割时间选择上有很大的自由度。之后交易所将公布卖方交割申报供买方自主选择，一定程度上满足买方接货意向，并按照“申报意向优先、平均持仓时间长优先”的原则确定配对买方，确保卖方交割意向能够落实。除每日选择交割外，与其他品种相同，原木期货还可以进行期转现交割，最后交易日后所有未平仓的原木合约持有者将进行一次性交割。

　　同时，原木期货可以采取车板交割和标准仓单交割。该负责人介绍，车板交割只适用于每日选择交割。与传统的标准仓单交割相比，车板交割减少了仓单注册和持有成本。不过车板交割时，卖方必须经过指定车板交割场所确认。而每日选择交割和一次性交割都可以使用标准仓单，每次可交割的数量较多。车板和标准仓单两种交割并行，配合每日选择交割和一次性交割制度，可以更好服务产业的交割需求，同时保障交割安全。

　　此外，据了解，原木现货贸易中，树种、形态、材长、外观缺陷等判断或多或少需要依靠主观经验。针对这一特点，大商所设置挑战式检验保障买卖双方权益，提升交割效率。以树种挑战式检验为例，厂库或者卖方应当为每一检验批次原木出具质量说明。在一个检验批次内，买方可以在卖方指明要交付的原木中选取最不符合质量说明的三根原木进行树种检验。对货主或者买方的主张，厂库或者卖方认可的，则按照其主张处理；不认可的，由交易所委托的指定质检机构进行现场检验。经检验为阔叶原木的，则判定该根原木不符合交割质量标准；经检验为针叶原木的，由指定质检机构对该根原木进行取样，以该样品检验结果作为判定该根针叶原木树种是否符合质量说明的依据。

　　经现场检验，三根均为阔叶原木的，该批次原木交割终止，厂库或者卖方应当向货主或买方支付赔偿金，并负担树种检验费。经现场检验，三根中至少一根为针叶原木的，若树种样品检验结果为三根原木树种均不符合质量说明，该批次原木交割终止，厂库应当向货主支付赔偿金，并负担树种检验费；若树种样品检验结果为三根原木树种全部或者部分符合质量说明，该批次原木继续出库，厂库或者卖方与货主或者买方按照质量说明结算树种升贴水，由此产生的保管费等由货主或者买方负担，对于检验结果与质量说明不相符的原木，厂库或者卖方应当向货主或者买方支付赔偿金，并负担树种检验费。

　　在交割区域安排上，根据相关通知公告，目前原木期货交割区域包括山东省、河北省、天津市、江苏省、福建省、广东省、广西壮族自治区、海南省、重庆市共9个省区市。这主要是由于我国原木进口区域广泛，主要集中在河北、天津、山东、江苏、福建、广东、广西、海南等沿海地区以及经长江运输至上游的重庆地区。从贸易流向上看，进口原木贸易半径基本在港口附近50km范围区域内。为深入服务木材产业，同时增加可供交割量，大商所将前述主要的原木进口加工和流通地区设为期货交割区域。其中，山东地区原木消费量最大，价格辐射能力和代表性最强，原木加工企业众多，因此将山东省作为原木期货基准交割地。

　　据了解，原木期货上市初期，为保证交割原木质量，逐步建立完善的交割区域和升贴水设置体系，大商所将从谨慎角度出发，重点在山东、江苏、福建、广东、重庆等五地设立交割仓库。上市后，将根据现货行业发展程度和期货市场需要，在其他地区逐步设立交割仓库。据了解，原木在全国各沿海港口的到港成本相近，只有重庆涉及长江沿线航运费用及港口装卸费用而与其他沿海港口存在运费差，此外南北方价差主要体现在检尺方式不同造成的木材体积差异，影响相对较小。综上考虑，除重庆外，其他交割区域升贴水设置为0元/立方米。重庆市设置100元/立方米升水。